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面對國內(nèi)市場飽和的行業(yè)冬季，工程機(jī)械企業(yè)拓展海外市場尋求更大的發(fā)展和消化過剩產(chǎn)能是一個很好的選擇，所以國務(wù)院專門公布了鼓勵工程機(jī)械行業(yè)走出去，加強(qiáng)國際競爭的《關(guān)于推進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見》。

英國退歐 走出去更需走“穩(wěn)”

毋庸置疑，面對國內(nèi)市場飽和的行業(yè)冬季，工程機(jī)械企業(yè)拓展海外市場尋求更大的發(fā)展和消化過剩產(chǎn)能是一個很好的選擇，所以國務(wù)院專門公布了鼓勵工程機(jī)械行業(yè)走出去，加強(qiáng)國際競爭的《關(guān)于推進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見》。多數(shù)中國工程機(jī)械企業(yè)通過技術(shù)和品牌合作以及拓寬產(chǎn)品線，贏得了海外市場，交出了一份不錯的答卷。

但是，中國工程機(jī)械企業(yè)走出國門并非一路坦途。一方面，由于中國工程機(jī)械對投資國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的沖擊和世界經(jīng)濟(jì)低迷雙重疊加因素，貿(mào)易投資保護(hù)主義抬頭，一些通過增加認(rèn)證、提高技術(shù)壁壘等手段給國內(nèi)廠商出海帶來了很多障礙。另一方面，美歐日韓從未放棄對中國市場的布局，中國工程機(jī)械企業(yè)在走出國門的同時，還要考慮大后方市場的穩(wěn)固問題，可以說，中國工程機(jī)械企業(yè)發(fā)展不易，這才有了新華網(wǎng)在2015年推出了《工程機(jī)械企業(yè)“走出去”仍需多方扶持》的原因。在這篇文章里，作為工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)之一的廈門廈工機(jī)械股份有限公司董事長許振明在接受采訪時特別指出：“走出去”化解過剩產(chǎn)能，仍需在政策、金融等方面給予扶持。實際上，中國工程機(jī)械企業(yè)走出去的那一刻就意味著不可預(yù)估的風(fēng)險如影隨形，為此筆者特別推薦各品牌廠家關(guān)注每年中國出口信用保險公司發(fā)布的年度《風(fēng)險分析報告》。這次英國退歐對經(jīng)濟(jì)的沖擊也再次印證了局勢不確定性對經(jīng)濟(jì)的影響之大。

走出去必須補(bǔ)“鈣”

1、并購時機(jī)的選擇

用投行的話說，這是一個非常重要的技術(shù)問題，時機(jī)很重要。它將決定售出和購進(jìn)的價格是否公允，也決定了購進(jìn)方是否在符合企業(yè)擴(kuò)張戰(zhàn)略的同時，抓住了全球產(chǎn)業(yè)變革的機(jī)會，從而促使并購機(jī)遇和戰(zhàn)略得到佳的匹配。做好這一點就要充分的評估目標(biāo)公司和購進(jìn)公司各自的關(guān)注點和交易立場。

2、交易計劃和對手的選擇

俗語：“選擇交易對手就是選擇風(fēng)險”，決定了并購時機(jī)，就要做好搭建交易框架和合作伙伴，而這就需要對包括目標(biāo)公司在內(nèi)的、行業(yè)、股東、勞資等方面可能產(chǎn)生的風(fēng)險進(jìn)行甄別和評估。

3、盡職調(diào)查環(huán)節(jié)

這是跨境并購的重要防火墻，也是需要并購相關(guān)服務(wù)方履職的重要環(huán)節(jié)。在這個環(huán)節(jié)需要作為法律顧問的律師、作為財務(wù)顧問的投資銀行、作為審計顧問的會計和審計，以及評估師、稅務(wù)師和人力資源顧問對收購標(biāo)的的風(fēng)險進(jìn)行“發(fā)現(xiàn)、判斷和排除”，從而使得收購方可以從“蒙著打到瞄著打”。

4、交易合同環(huán)節(jié)

這個環(huán)節(jié)是交易雙方分配法律風(fēng)險的主要防控關(guān)口，我們需要注意條款的設(shè)置不是讓交易流產(chǎn)，而是在確保促成交易的前提下，使得政治風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險、文化風(fēng)險和法律風(fēng)險，通過交易架構(gòu)、交易價格的調(diào)整、保險跟進(jìn)、履約擔(dān)保、準(zhǔn)據(jù)法的適用以及爭議條款等找到交易雙方都能接受的解決方案。

5、交易整合環(huán)節(jié)

交易合同的簽署并不意味著交易的終結(jié)，實際上合同的跟進(jìn)至關(guān)重要，它是驗證合同文本能否做到持續(xù)經(jīng)營的實操環(huán)節(jié)。通過合同的履行，購買方應(yīng)當(dāng)重點評估交易的成敗與否，并適時調(diào)整交易安排，確保達(dá)到并購計劃所預(yù)想的效果。

走出去要學(xué)做“活”

做活是圍棋術(shù)語，指棋子被對方包圍，至少須有兩個眼(對方不可下子的空格)，才能免于吃掉，做成活棋。2015 年3月15日，李克強(qiáng)總理就曾用圍棋比喻新常態(tài)下中國經(jīng)濟(jì)。十二屆全國人大三次會議閉幕與中外記者見面并回答記者提問李總理說到：“…當(dāng)然，我并不否認(rèn)，中國經(jīng)濟(jì)面臨著下行的壓力，有多重風(fēng)險，關(guān)鍵在于新常態(tài)下要在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)中間找到平衡點，這就使我想起中國人發(fā)明的圍棋，既要謀勢，又要做活，做活有兩只眼。形象地講，穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)就是兩只眼，做活了就可以謀大勢，當(dāng)然這需要眼光、耐力和勇氣。我相信，大家同心協(xié)力，有能力保持中國經(jīng)濟(jì)的大盤、基本面持續(xù)向好。

我這里給中國工程機(jī)械企業(yè)涉外投資說的做活，除了上述第二點外，主要是提議應(yīng)做好三方面的工作：降低融資成本，防御價格匯率波動以及避免糾紛久拖不決。

1、利用直接融資工具降低融資成本。

2016年6月27日一個重要的財經(jīng)事件就是“萬科2015年度萬科股東大會”，我們這里暫且擱置王石管理團(tuán)隊和資本方角力這一焦點，單就萬科的“融資成本再創(chuàng)新低，凈負(fù)債率保持低位”展開論述。郁亮在介紹萬科的年度報告時指出:“2015年度，萬科成功發(fā)行五年期的50億元公司債、30億元中期票據(jù)，利率僅分別為3.5%、3.78%，創(chuàng)下新低。公司債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，截至期末，公司有息負(fù)債中，低融資成本的債券占比由上期末的16.83%大幅提高至25.18%?！f科公司負(fù)債率為19.3%，繼續(xù)保持在行業(yè)較低水平?！敝匀f科能在融資成本方面再創(chuàng)新低，恰恰是充分利用了直接融資的便利。這里有必要跟大家闡釋下融資模式的問題。傳統(tǒng)金融模式下，企業(yè)主要通過銀行作為中堅力量進(jìn)行融資，但實際上這是一種成本高、風(fēng)險大和效率低的融資模式，所以隨著資本市場和投資銀行的成熟，通過資本市場直接融資成為了新的選擇，這樣可以避免中間環(huán)節(jié)的浪費，將閑余資金和資金需求方直接對接，極大地提升了融資效率。因此，建議中國工程機(jī)械企業(yè)通過包括創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板及其它海外資本市場（如港交所、NASTAQ、紐交所等）的IPO、定向增發(fā)、私募股權(quán)、融資租賃、私募股權(quán)基金、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等多種方式或搭配來實現(xiàn)直接融資，降低融資成本。

2、運用金融產(chǎn)品防御價格匯率波動。

涉外投資并購和交易頭痛的就是價格和匯率波動導(dǎo)致的不確定性，尤其是作為跨境采購、結(jié)匯比較頻繁且金額巨大的工程機(jī)械行業(yè)。實際上這個問題是可以通過金融衍生品來實現(xiàn)對沖，從而避免上述損失。金融衍生品按照自身交易方法和特點不同，分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換四大類。以金融期權(quán)為例，可以在交易方不用繳納保證金的情況下，通過買入期權(quán)合約規(guī)避現(xiàn)貨價格的波動風(fēng)險，進(jìn)而防范價格不利的變動風(fēng)險，還能保留價格變動帶來的好處，是防御價格匯率波動的較為理想的選擇。

3、通過鎖定準(zhǔn)據(jù)法、爭議解決、語言文字及解釋原則等條款來避免糾紛久拖不決。

《孫子兵法·謀攻》中記載：“上兵伐謀，其次伐交，其次伐兵，其下攻城?！薄安粦?zhàn)而屈人之兵，善之善者也?！?即是說，用兵之道，高明者乃以謀略取勝；其次以外交取勝；以兵戎相見，攻城拔池，乃為下之策。不用通過戰(zhàn)爭的手段，就使別的放下武器，停止戰(zhàn)爭，這是戰(zhàn)爭的高境界。商場如戰(zhàn)場，同樣需要上述法則的運用。在涉外投資中，準(zhǔn)據(jù)法的適用直接決定了經(jīng)沖突規(guī)范指定援用來具體確定民商事法律關(guān)系當(dāng)事人權(quán)利與義務(wù)的特定的實體法；而爭議解決則涉及到爭議解決方式的選擇，不同的爭議解決方式將意味著不同的程序周期和裁判準(zhǔn)則，因此需要慎重選擇，尤其是涉及到司法協(xié)助的問題；同時，由于涉外投資中必然涉及到多個多種語言，因此需要在合同中明確以哪個的語言文字為準(zhǔn)，并且以哪種語言文字的理解作為合同的終解釋原則，作為確保合同文義不被曲解的保障。如果在上述條款中，中國工程機(jī)械企業(yè)做到了主動防御，相信相對方也要考慮異地爭端和條款被動的不利因素，盡量通過協(xié)商解決來化解爭議，而這恰恰是通過上述條款增加了對方違約成本和己方以逸待勞和天時地利因素的砝碼。