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面對國內市場(chǎng)飽和的行業(yè)冬季，工程機械企業(yè)拓展海外市場(chǎng)尋求更大的發(fā)展和消化過(guò)剩產(chǎn)能是一個(gè)很好的選擇，所以國務(wù)院專(zhuān)門(mén)公布了鼓勵工程機械行業(yè)走出去，加強國際競爭的《關(guān)于推進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導意見(jiàn)》。

英國退歐 走出去更需走“穩”

毋庸置疑，面對國內市場(chǎng)飽和的行業(yè)冬季，工程機械企業(yè)拓展海外市場(chǎng)尋求更大的發(fā)展和消化過(guò)剩產(chǎn)能是一個(gè)很好的選擇，所以國務(wù)院專(zhuān)門(mén)公布了鼓勵工程機械行業(yè)走出去，加強國際競爭的《關(guān)于推進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導意見(jiàn)》。多數中國工程機械企業(yè)通過(guò)技術(shù)和品牌合作以及拓寬產(chǎn)品線(xiàn)，贏(yíng)得了海外市場(chǎng)，交出了一份不錯的答卷。

但是，中國工程機械企業(yè)走出國門(mén)并非一路坦途。一方面，由于中國工程機械對投資國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的沖擊和世界經(jīng)濟低迷雙重疊加因素，貿易投資保護主義抬頭，一些通過(guò)增加認證、提高技術(shù)壁壘等手段給國內廠(chǎng)商出海帶來(lái)了很多障礙。另一方面，美歐日韓從未放棄對中國市場(chǎng)的布局，中國工程機械企業(yè)在走出國門(mén)的同時(shí)，還要考慮大后方市場(chǎng)的穩固問(wèn)題，可以說(shuō)，中國工程機械企業(yè)發(fā)展不易，這才有了新華網(wǎng)在2015年推出了《工程機械企業(yè)“走出去”仍需多方扶持》的原因。在這篇文章里，作為工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)之一的廈門(mén)廈工機械股份有限公司董事長(cháng)許振明在接受采訪(fǎng)時(shí)特別指出：“走出去”化解過(guò)剩產(chǎn)能，仍需在政策、金融等方面給予扶持。實(shí)際上，中國工程機械企業(yè)走出去的那一刻就意味著(zhù)不可預估的風(fēng)險如影隨形，為此筆者特別推薦各品牌廠(chǎng)家關(guān)注每年中國出口信用保險公司發(fā)布的年度《風(fēng)險分析報告》。這次英國退歐對經(jīng)濟的沖擊也再次印證了局勢不確定性對經(jīng)濟的影響之大。

走出去必須補“鈣”

1、并購時(shí)機的選擇

用投行的話(huà)說(shuō)，這是一個(gè)非常重要的技術(shù)問(wèn)題，時(shí)機很重要。它將決定售出和購進(jìn)的價(jià)格是否公允，也決定了購進(jìn)方是否在符合企業(yè)擴張戰略的同時(shí)，抓住了全球產(chǎn)業(yè)變革的機會(huì )，從而促使并購機遇和戰略得到佳的匹配。做好這一點(diǎn)就要充分的評估目標公司和購進(jìn)公司各自的關(guān)注點(diǎn)和交易立場(chǎng)。

2、交易計劃和對手的選擇

俗語(yǔ)：“選擇交易對手就是選擇風(fēng)險”，決定了并購時(shí)機，就要做好搭建交易框架和合作伙伴，而這就需要對包括目標公司在內的、行業(yè)、股東、勞資等方面可能產(chǎn)生的風(fēng)險進(jìn)行甄別和評估。

3、盡職調查環(huán)節

這是跨境并購的重要防火墻，也是需要并購相關(guān)服務(wù)方履職的重要環(huán)節。在這個(gè)環(huán)節需要作為法律顧問(wèn)的律師、作為財務(wù)顧問(wèn)的投資銀行、作為審計顧問(wèn)的會(huì )計和審計，以及評估師、稅務(wù)師和人力資源顧問(wèn)對收購標的的風(fēng)險進(jìn)行“發(fā)現、判斷和排除”，從而使得收購方可以從“蒙著(zhù)打到瞄著(zhù)打”。

4、交易合同環(huán)節

這個(gè)環(huán)節是交易雙方分配法律風(fēng)險的主要防控關(guān)口，我們需要注意條款的設置不是讓交易流產(chǎn)，而是在確保促成交易的前提下，使得政治風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險、文化風(fēng)險和法律風(fēng)險，通過(guò)交易架構、交易價(jià)格的調整、保險跟進(jìn)、履約擔保、準據法的適用以及爭議條款等找到交易雙方都能接受的解決方案。

5、交易整合環(huán)節

交易合同的簽署并不意味著(zhù)交易的終結，實(shí)際上合同的跟進(jìn)至關(guān)重要，它是驗證合同文本能否做到持續經(jīng)營(yíng)的實(shí)操環(huán)節。通過(guò)合同的履行，購買(mǎi)方應當重點(diǎn)評估交易的成敗與否，并適時(shí)調整交易安排，確保達到并購計劃所預想的效果。

走出去要學(xué)做“活”

做活是圍棋術(shù)語(yǔ)，指棋子被對方包圍，至少須有兩個(gè)眼(對方不可下子的空格)，才能免于吃掉，做成活棋。2015 年3月15日，李克強總理就曾用圍棋比喻新常態(tài)下中國經(jīng)濟。十二屆全國人大三次會(huì )議閉幕與中外記者見(jiàn)面并回答記者提問(wèn)李總理說(shuō)到：“…當然，我并不否認，中國經(jīng)濟面臨著(zhù)下行的壓力，有多重風(fēng)險，關(guān)鍵在于新常態(tài)下要在穩增長(cháng)和調結構中間找到平衡點(diǎn)，這就使我想起中國人發(fā)明的圍棋，既要謀勢，又要做活，做活有兩只眼。形象地講，穩增長(cháng)和調結構就是兩只眼，做活了就可以謀大勢，當然這需要眼光、耐力和勇氣。我相信，大家同心協(xié)力，有能力保持中國經(jīng)濟的大盤(pán)、基本面持續向好。

我這里給中國工程機械企業(yè)涉外投資說(shuō)的做活，除了上述第二點(diǎn)外，主要是提議應做好三方面的工作：降低融資成本，防御價(jià)格匯率波動(dòng)以及避免糾紛久拖不決。

1、利用直接融資工具降低融資成本。

2016年6月27日一個(gè)重要的財經(jīng)事件就是“萬(wàn)科2015年度萬(wàn)科股東大會(huì )”，我們這里暫且擱置王石管理團隊和資本方角力這一焦點(diǎn)，單就萬(wàn)科的“融資成本再創(chuàng )新低，凈負債率保持低位”展開(kāi)論述。郁亮在介紹萬(wàn)科的年度報告時(shí)指出:“2015年度，萬(wàn)科成功發(fā)行五年期的50億元公司債、30億元中期票據，利率僅分別為3.5%、3.78%，創(chuàng )下新低。公司債務(wù)結構進(jìn)一步優(yōu)化，截至期末，公司有息負債中，低融資成本的債券占比由上期末的16.83%大幅提高至25.18%?！f(wàn)科公司負債率為19.3%，繼續保持在行業(yè)較低水平?！敝匀f(wàn)科能在融資成本方面再創(chuàng )新低，恰恰是充分利用了直接融資的便利。這里有必要跟大家闡釋下融資模式的問(wèn)題。傳統金融模式下，企業(yè)主要通過(guò)銀行作為中堅力量進(jìn)行融資，但實(shí)際上這是一種成本高、風(fēng)險大和效率低的融資模式，所以隨著(zhù)資本市場(chǎng)和投資銀行的成熟，通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資成為了新的選擇，這樣可以避免中間環(huán)節的浪費，將閑余資金和資金需求方直接對接，極大地提升了融資效率。因此，建議中國工程機械企業(yè)通過(guò)包括創(chuàng )業(yè)板、中小板、主板及其它海外資本市場(chǎng)（如港交所、NASTAQ、紐交所等）的IPO、定向增發(fā)、私募股權、融資租賃、私募股權基金、公司債、短期融資券和中期票據等多種方式或搭配來(lái)實(shí)現直接融資，降低融資成本。

2、運用金融產(chǎn)品防御價(jià)格匯率波動(dòng)。

涉外投資并購和交易頭痛的就是價(jià)格和匯率波動(dòng)導致的不確定性，尤其是作為跨境采購、結匯比較頻繁且金額巨大的工程機械行業(yè)。實(shí)際上這個(gè)問(wèn)題是可以通過(guò)金融衍生品來(lái)實(shí)現對沖，從而避免上述損失。金融衍生品按照自身交易方法和特點(diǎn)不同，分為遠期、期貨、期權和互換四大類(lèi)。以金融期權為例，可以在交易方不用繳納保證金的情況下，通過(guò)買(mǎi)入期權合約規避現貨價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險，進(jìn)而防范價(jià)格不利的變動(dòng)風(fēng)險，還能保留價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的好處，是防御價(jià)格匯率波動(dòng)的較為理想的選擇。

3、通過(guò)鎖定準據法、爭議解決、語(yǔ)言文字及解釋原則等條款來(lái)避免糾紛久拖不決。

《孫子兵法·謀攻》中記載：“上兵伐謀，其次伐交，其次伐兵，其下攻城?！薄安粦鸲酥?，善之善者也?！?即是說(shuō)，用兵之道，高明者乃以謀略取勝；其次以外交取勝；以兵戎相見(jiàn)，攻城拔池，乃為下之策。不用通過(guò)戰爭的手段，就使別的放下武器，停止戰爭，這是戰爭的高境界。商場(chǎng)如戰場(chǎng)，同樣需要上述法則的運用。在涉外投資中，準據法的適用直接決定了經(jīng)沖突規范指定援用來(lái)具體確定民商事法律關(guān)系當事人權利與義務(wù)的特定的實(shí)體法；而爭議解決則涉及到爭議解決方式的選擇，不同的爭議解決方式將意味著(zhù)不同的程序周期和裁判準則，因此需要慎重選擇，尤其是涉及到司法協(xié)助的問(wèn)題；同時(shí)，由于涉外投資中必然涉及到多個(gè)多種語(yǔ)言，因此需要在合同中明確以哪個(gè)的語(yǔ)言文字為準，并且以哪種語(yǔ)言文字的理解作為合同的終解釋原則，作為確保合同文義不被曲解的保障。如果在上述條款中，中國工程機械企業(yè)做到了主動(dòng)防御，相信相對方也要考慮異地爭端和條款被動(dòng)的不利因素，盡量通過(guò)協(xié)商解決來(lái)化解爭議，而這恰恰是通過(guò)上述條款增加了對方違約成本和己方以逸待勞和天時(shí)地利因素的砝碼。